Come nasce un sistema, e cosa i numeri dicono davvero.

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I dati

Ogni backtest usa due serie di dati di fine giornata. La prima è il sottostante: apertura, massimo, minimo e chiusura di ogni giorno. La seconda è la catena delle opzioni: per ogni giorno e per ogni contratto, ultimo prezzo scambiato, bid, ask, volatilità implicita, greche, volume e open interest.

Non ci sono dati intraday nel backtest: tutte le decisioni si prendono una volta al giorno, con i prezzi di quel giorno.

• I prezzi non sono rettificati per dividendi.
• Gli split si gestiscono tagliando lo storico delle opzioni: si tengono solo le date successive all’ultimo split.
• L’universo è quello dei mercati con dati opzioni oggi disponibili: non include titoli tolti dal listino negli anni.

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I limiti percentili

È il cuore del metodo. Per ogni mercato si prendono le candele mensili, o settimanali, degli ultimi 20 anni circa e per ciascuna si misura di quanto il minimo è sceso sotto l’apertura del periodo, e di quanto il massimo è salito sopra. Ordinando questi valori si ottengono cento soglie, dal percentile 1 al 100.

Un esempio vero. Per SPY, su base mensile, il percentile 90 del minimo è −8,32%: in nove mesi su dieci il minimo del mese non è sceso più dell’8,32% sotto il prezzo di apertura del mese. Un sistema che vende una put al P90 mette lo strike circa l’8,3% sotto l’apertura del mese.

Per ogni mercato e durata esiste una sola tabella di limiti, calcolata su una finestra di circa 20 anni (per SPY mensile: da gennaio 2004 a maggio 2024) e usata per tutto il periodo del backtest. Le operazioni dei primi anni usano quindi limiti calcolati anche su anni successivi.

Ne abbiamo misurato l’effetto. Abbiamo ricalcolato i limiti periodo per periodo con i soli 20 anni precedenti, come li avrebbe visti chi operava in quegli anni, e contato quante volte il prezzo ha superato il livello. Il ricalcolo riproduce esattamente le tabelle in uso, quindi il confronto è diretto.

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Come nasce un’operazione

Un sistema è una regola fissa: una combinazione di opzioni (per esempio Sell Put o Iron Condor), una durata (settimanale o mensile) e alcuni parametri. La piattaforma la applica a ogni periodo della storia disponibile.

• Scadenza: l’ultima scadenza disponibile nella settimana o nel mese dell’ingresso.
• Strike: il livello del percentile scelto, calcolato dall’apertura del periodo. Per una put si prende il primo strike sotto quel livello, per una call il primo sopra.
• Ingresso statico: il sistema prova a entrare dal primo giorno del periodo.
• Ingresso dinamico: il sistema aspetta che il prezzo, durante il giorno, tocchi un secondo percentile, e allora entra. È il caso di 11.176 dei 13.102 sistemi pubblicati.
• Premio minimo: se l’operazione incassa meno di una percentuale del prezzo del sottostante, non si fa. Ogni opzione venduta deve valere almeno 0,05 $.
• Spread: la gamba di protezione è il primo strike alla distanza richiesta. Se quello strike non esiste nei dati, la gamba viene considerata a prezzo zero.
• Di norma un’operazione per periodo. Alcuni sistemi possono rientrare nello stesso periodo, ma solo dopo una chiusura in take profit.

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Come si chiude

Ogni giorno, con i prezzi di fine giornata, il sistema controlla se l’operazione va chiusa:

• Take profit: quando il guadagno della posizione raggiunge la percentuale prevista del premio.
• Stop loss: sul movimento del sottostante dal prezzo d’ingresso, oppure sulla perdita della posizione, secondo il sistema.
• Scadenza: l’opzione si chiude al suo valore intrinseco calcolato sulla chiusura del giorno; fuori dal denaro vale zero.
• L’assegnazione anticipata non è simulata: la posizione arriva sempre a scadenza o a un’uscita prevista.

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Prezzi e costi

L’ingresso avviene al prezzo dell’ultimo scambio del giorno, senza slippage. Uscite e valutazioni giornaliere usano anch’esse l’ultimo prezzo; quando non è plausibile si usa la media tra bid e ask e, in mancanza, il valore intrinseco.

• Commissione: 1,00 $ per contratto, su ogni gamba, all’apertura.
• In uscita si paga di nuovo solo se l’operazione viene chiusa prima della scadenza.
• A scadenza fuori dal denaro non si paga nulla in uscita; dentro il denaro si paga una sola commissione di assegnazione.
• Le commissioni di borsa non sono incluse.

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Le metriche

Le metriche di ogni scheda si leggono così:

• Operazioni vincenti: la quota di operazioni chiuse in guadagno, a prescindere da quanto.
• Perdita massima: misurata sui risultati delle operazioni chiuse, partendo da un capitale di riferimento di 10.000 $. Il peggior momento delle singole operazioni ancora aperte è riportato a parte.
• Metriche normalizzate (rendimento annuo, perdita massima e Calmar normalizzati): ogni operazione è rapportata a un capitale pari a 100 volte il prezzo del sottostante per i sistemi che vendono opzioni, 20 volte per quelli che le comprano. Servono a confrontare mercati con prezzi molto diversi.
• Profit factor: guadagni totali diviso perdite totali. Se non ci sono perdite non è calcolabile.
• Sharpe: nella scheda è il rapporto fra media e variabilità del risultato per operazione, non lo Sharpe annualizzato dei fondi.
• Punteggi: il System Score e il Quality Score combinano queste misure con pesi fissi; il Quality Score è zero se il sistema ha perso soldi e non si calcola sotto le 10 operazioni.

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Dimensiona: il backtest sul tuo capitale

Quando dimensioni un sistema, la piattaforma non ricalcola il mercato: rigioca una per una le operazioni del backtest con il tuo capitale, il numero di contratti, la leva, la commissione del tuo broker e la quota di margine che vuoi usare.

• Il margine è prudente: una put nuda impegna l’intero valore dello strike, uno spread la sua ampiezza. Non è il calcolo del tuo broker, che di solito chiede meno.
• Se il margine non basta, l’operazione viene saltata e lo vedi nel risultato.
• Se il capitale si azzera, la simulazione si ferma.
• Le operazioni sono considerate una alla volta: la sovrapposizione nel tempo di più posizioni aperte non è modellata.

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Dal backtest al vivo

Quando attivi un sistema, la piattaforma controlla le sue condizioni d’ingresso durante la seduta, con dati delle opzioni ritardati di 15 minuti, e ti avvisa quando si presentano. La notifica non è un ordine: l’operazione la fai tu, sul tuo broker.

Le regole dal vivo seguono quelle del backtest, con alcune differenze dovute al fatto di lavorare durante la giornata: il controllo sull’ingresso usa il prezzo del momento invece del minimo o del massimo della giornata, e il premio è valutato al bid per le opzioni vendute e all’ask per quelle comprate. Per questo una notifica non coincide sempre con quello che il backtest avrebbe fatto quel giorno.

Il “P&L reale” nei tuoi sistemi è la somma dei risultati delle notifiche chiuse dopo l’attivazione, moltiplicata per i contratti scelti. Non è il risultato del tuo conto: non conosce il prezzo a cui hai eseguito davvero e non sottrae commissioni.

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Come scegliamo cosa pubblicare

La piattaforma ha calcolato circa 339.000 backtest; ne pubblica 13.102, cioè circa il 3,9%. La scelta avviene guardando i risultati degli stessi anni su cui sono stati calcolati: non c’è un periodo tenuto da parte per verificarli.

Più regole si provano sullo stesso passato, più è facile che qualcuna sembri buona per caso. Per questo in ogni scheda trovi sempre il numero di operazioni, la perdita massima e il calendario completo: sono i numeri che aiutano a distinguere una regola solida da una fortunata. I sistemi con poche operazioni vanno letti con più cautela.